红利基金的关注度越来越高，毕竟上涨三年了。并且，今年也和AI成为市场唯一的热点。关注度有多大，误解就有多大。

┃误解一：最近下跌幅度很大？

不少人都在说最近回撤幅度很大，但实际上，目前的红利指数的回撤一个主要的原因是分红因素所致。排除这个因素，红利指数的回撤还算好。

上图中有三根线：一是沪深300，二是中证红利，三是中证红利全收益指数。中证红利指数是分红自然回落，也就是分红之后，并没有把分红算成指数的收益率，但实际上持有指数的话，这部分红利是进入投资者账户里了；中证红利全收益指数则反映了分红的情况，和投资红利指数的收益一致。

可以看到，红利全收益指数下跌幅度是红利指数的近一半，略多于沪深300。

┃误解二：红利基金的拥挤度很高？

持这种观点的人还不少，也有不少大咖，如睿远傅鹏博在其二季度中就指出“行业层面，传统和红利板块领涨，海外AI热度高涨，但国内TMT板块个股波澜不惊。六月份，内需数据不佳，出海行业面临不友好的贸易政策，市场交易情绪低落，食品、新能源标杆公司的股价大幅调整。过去三年，资金在上述两个板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，近期在红利和银行板块出现了类似现象。”

但是实际上，不论是从红利的成交量，还是从红利基金的发行量上，远没有到拥护抱团，像20-21年的新能源，以及之前白酒的程度。

用中证红利成长量除以沪深300成交量，可以发现，自2020年以来一直是比较平稳的状态，23年以来有所上升，但并不是太明显。

今年以来虽然发现了50多只红利基金，但募集的金额都不高（截至上周），总体才160多亿。拉了一下排名前十的基金，基本都没有达到理想的募集额。如泰康中证红利低波ETF，募集目标60亿，六分之一都没有达到。

红利基金天然难吸引人。牛市的时候涨得慢，投资者看不上，熊市时相对收益好，但“熊市谁买基金呢”?其实，红利基金的存量就不高，年初时算过一个值，红利基金占权益基金的比例少于2%，见《红利高股息投资正在变得拥挤吗》。

二季度已经披露完毕了。公募基金也并没有大幅加仓红利。全市场2997只股票型和偏股型基金，二季报总规模2.6万亿，其披露的前十大权重股A股部分合计总市值1.1万亿，前十大重仓股的持仓比例42%。基金前十大重仓股持有中证红利成分股共617亿元，较一季报的585亿元小幅增长5%，从之前在前十大重仓股总市值占比5%，上升到5.6%。考虑到红利指数的上涨，主动加仓可忽略。

为什么“口中不少，而手中空空”呢？这就像白天不懂夜的黑。投高估值成长的，与投低估值价值的就是两类人，区别要大于人和猴子。

┃误解三：红利基金的股息在变高，是不是更有价值了？

前面都是坏的误解，也有一个好的误解，但终归是误解。有一个朋友给我了一张图：

说是股息1和股息2分别是去年和今年7月中的对比图，标红的几组红利的股息反而比去年高了，而指数今年以来上涨都超过了10%。

其实，主要的原因是指数的成分股调整了，调整进了过去分红高的股票。所以，从静态来看，分红是高了，但并不意味着更有价值了。要结合未来分红的前景一起分析。

以沪深300红利低波为例，每半年调整一次，而7月刚好是调整后的节点。

像这只指数，6月17日，就调出了贵州茅台、中国银行、中国石化、格力电器、中国中车等，纳入了招商银行、邮储银行、美的集团、海尔智家等。

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